Крупные российские банки в настоящий момент не располагают свободной рублевой ликвидностью для покупки облигаций федерального займа, которыми Минфин покрывает дефицит бюджета. Отток наличных из банков с начала года оценивается примерно в 2 трлн ₽ и привёл к острому дефициту ликвидности в системе.
По словам представителей банковского сектора, у кредитных организаций сейчас есть средства в первую очередь для кредитования клиентов — их базовый бизнес. Покупка ОФЗ возможна лишь при наличии свободной и уверенной ликвидности, а текущая ситуация противоположна.
Бюджет завершил первую половину года с дефицитом около 5,7 трлн ₽ и столкнулся с перерасходом по оборонным статьям. Оценки предполагают, что дополнительные расходы могут составить 4–5 трлн ₽, для чего Минфину потребуются ещё 2–3 трлн ₽ займов.
Изначально в бюджетный план были заложены рыночные заимствования в размере примерно 4,4 трлн ₽. Однако в июле аукционы по госдолгу были приостановлены: цены ОФЗ упали, доходности выросли, а банки зафиксировали убытки порядка 200 млрд ₽ из‑за отрицательной переоценки.
Сейчас основная надежда — на поддержку со стороны Центробанка. Регулятор активно предоставляет кредиты банкам: с начала года в систему было влито около 2,3 трлн ₽ дополнительных кредитов, общий долг кредитных организаций перед регулятором приблизился к 6 трлн ₽.
Прогнозы и риски
В закладках бюджета на 2026 год стояло сокращение дефицита до примерно 3,8 трлн ₽, однако фактическая оценка может оказаться вдвое выше — 6,5–7,5 трлн ₽ по ряду аналитических сценариев. Бюджетное давление, вероятнее всего, усилится уже осенью.
Нефтегазовые доходы испытывают нагрузку из‑за выплат и субсидий пострадавшим предприятиям, а риски недополучения несырьевых налоговых поступлений увеличиваются. В случае замедления экономики во второй половине года возможна рецессия, что приведёт к недопоступлениям НДС и налогов на прибыль и доходы физлиц на сумму порядка 600–800 млрд ₽.
В совокупности эти факторы создают серьёзное давление на финансирование бюджета и рыночную стабильность, что вынуждает власти и регулятора искать дополнительные источники и инструменты поддержки.
