ВТБ сообщил о повышении прогноза ключевой ставки на 2026–2027 годы и намерении пересмотреть бизнес‑планы и стратегию после июньского решения Центрального банка. Представитель банка предупредил, что рынок может столкнуться с новым «холодным душем» после июльского заседания регулятора.
Совет директоров Центробанка совершил, по моему мнению, очень существенный шаг, уменьшив ставку «гомеопатически» на 0,25 пункта — это заставляет нас пересматривать ожидания и планы.
Центробанк в июне снизил ключевую ставку до 14,25%, ссылаясь на возрастание проинфляционных рисков на фоне более мягкой бюджетной политики и нарастания проблем в топливной сфере. Глава регулятора также не исключила, что на следующем заседании может быть скорректирована траектория средней ставки на последующие годы.
ВТБ отмечает необходимость изменения макропрогноза: если ранее предполагалось снижение ставки по 0,5 п.п. на каждом заседании, теперь банк вынужден корректировать траекторию ключевой ставки для обновления таргетов, внутренних проектировок и стратегии.
Также пересмотрены и бюджетные ожидания. Если раньше считалось, что структурный дефицит бюджета будет сбалансирован уже в 2026 году, то сейчас эти предположения признаны чрезмерно оптимистичными. Министр финансов дал понять, что выход на нулевой первичный дефицит теперь планируется достичь лишь в 2029 году.
В результате ВТБ ожидает более медленного снижения ключевой ставки в 2026 году: из четырёх заседаний банк прогнозирует три небольших снижения по 0,25 п.п. и одну паузу, а также резкое повышение прогнозной траектории на 2027 год.
По оценке банка, ключевая ставка к концу 2026 года составит около 13,5% вместо ранее ожидавшихся 12%. Средний прогноз на 2027 год повышен до 10–12% с прежних 8–10%.
ВТБ предупреждает, что для рынков это означает существенные изменения и возможный новый шок на следующем опорном заседании регулятора, когда может последовать резкий подъем прогнозной траектории ставки на 2027 год.
Июньское решение Центробанка уже усилило распродажу на рынке акций и ОФЗ: трейдеры зафиксировали волну маржин‑коллов, а бумаги второго и третьего эшелона резко дешевели, что участники рынка уже назвали «черным понедельником».
