В 2025–2026 годах российские кредитные организации значительно увеличили выпуск облигаций, обеспеченных розничными потребкредитами. Банк России обратил на этот тренд внимание в обзоре финансовой стабильности.
Как работает «переупаковка» кредитов
Секьюритизация подразумевает превращение портфеля потребительских займов в ценные бумаги и их размещение на рынке. Такая схема позволяет банкам снизить нагрузку на собственный капитал и перераспределить риски, но одновременно создает возможности для так называемого регуляторного арбитража — когда выпуски выкупаются между участниками, а портфели ссуд меняются местами.
Главные опасения ЦБ и экспертов
- Регуляторный арбитраж: операции между банками могут скрывать реальное распределение рисков.
- Снижение требований к капиталу при быстрой трансформации активов.
- Недостаточная прозрачность портфелей и условий выпуска для инвесторов.
- Риски концентрации и сложность оценки качества залоговой базы.
- Аналогии с ранними стадиями кризисных явлений в других юрисдикциях: рост новых продуктов при слабой видимости рисков.
Что это значит для инвесторов и рынка
Рост объёмов неипотечной секьюритизации повышает роль внимания к структуре выпусков и качеству залога. Инвесторам советуют тщательнее изучать протоколы размещений, состав портфелей и связи между участниками сделок, поскольку при низкой прозрачности оценить риск и ликвидность таких бумаг сложнее.
