Кратко
Индекс RGBI, отслеживающий котировки облигаций федерального займа, в понедельник снизился на 1,59% — рекордно с конца сентября 2022 года. Падение ускорилось после пятничного снижения, и индекс опустился до минимума с февраля. Доходности долгих ОФЗ выросли до 15,5% годовых, что означает значительное удорожание заимствований на 10–15 лет.
Основные причины распродажи
На рынке отмечают несколько ключевых факторов, усиливших давление на долговой рынок:
- Риски увеличения бюджетных расходов, прежде всего связанных с ростом военных трат;
- Опасения сохранения высокой инфляции в среднесрочной перспективе;
- Жёсткая денежно‑кредитная политика: ключевая ставка была снижена только на 0,25 п.п. до 14,25%, а регулятор дал понять, что темпы смягчения могут быть пересмотрены из‑за топливного кризиса и бюджетных рисков.
Что говорят оценки по расходам и долгу
По оценкам аналитиков, правительство планирует увеличить военные расходы на несколько триллионов рублей по сравнению с первоначальным планом. Для финансирования дополнительных трат рассматриваются секвестр гражданских статей и привлечение дополнительных заимствований на 2–3 трлн рублей.
Изначально в бюджет на 2026 год были заложены заимствования в размере около 4,4 трлн рублей и снижение дефицита. Однако к концу мая дефицит превысил годовой план и составил примерно 6 трлн рублей, что вдвое больше показателя годом ранее.
Нагрузка на бюджет сейчас и в перспективе
Уже в этом году порядка 9% расходов бюджета, или около 4 трлн рублей, будут направлены на выплату процентов по государственным займам при текущем уровне доходностей. Объём государственного долга с начала конфликта вырос вдвое и приблизился к отметке 32 трлн рублей. По прогнозам экономистов, к концу десятилетия затраты на обслуживание долга могут достигнуть значительной доли ВВП.
Комментарии регулятора и органы власти
Глава Центробанка заявила, что бюджетные риски уже реализуются. Законодательные изменения позволили правительству наращивать расходы и госдолг сверх ранее установленных лимитов. По мнению регулятора, проинфляционные риски выросли, и бюджетная политика в ближайшие годы будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее.
Цена войны становится видна на долговом рынке: более высокие доходности означают рост расходов бюджета на обслуживание займов и дополнительное бремя для государственных финансов.
