8 июня правительство направило в Госдуму законопроект, меняющий положения Бюджетного кодекса. Документ предлагает разрешить Минфину занимать на внутреннем рынке сверх установленного в законе о бюджете предела внутреннего госдолга. По задумке это должно помочь покрыть дефицит, который образовался из‑за увеличения расходов на военные нужды. В случае принятия законопроекта лимит заимствований можно будет повышать без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без прямого одобрения парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год в законе о бюджете было заложено привлечение 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: около 1,3 трлн рублей — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита 2026 года. Дополнительные источники, такие как Фонд национального благосостояния и доходы от приватизации, по оценкам, дадут лишь незначительные суммы по сравнению с необходимым объёмом.
По мировым меркам государственный долг остаётся относительно небольшим — ниже 20% ВВП — но высокая ключевая ставка делает обслуживание долга всё дороже, что осложняет финансовую ситуацию.
Хотя на 2026 год в бюджете был заявлен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП), уже за первые пять месяцев года фактический дефицит достиг порядка 6 трлн рублей (около 2,6% ВВП). Минфин ожидает улучшения ситуации лишь в ближайшие годы и планирует добиться нулевого структурного дефицита к 2029 году.
Нефтегазовые доходы, несмотря на более высокие мировые цены, пока вернулись лишь к уровням начала 2025 года. На это влияют сильный курс рубля, сложности в нефтегазовом секторе и ограничения экспорта, что сдерживает приток доходов в бюджет.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Центробанком как проинфляционный фактор и повлиять на решение о ключевой ставке. Однако точная оценка эффекта зависит от конкретных цифр и динамики исполнения бюджета. Следующее заседание совета директоров Центробанка запланировано на 19 июня.
Рост госзаимствований может вытеснить частные размещения, сузив источники финансирования для бизнеса и удорожив заёмные ресурсы для частных проектов.
Минфин запросил повышение потолка заимствований после решения увеличить военные расходы примерно на 2 трлн рублей. Такое расширение заимствований способно продлить период высоких ставок и усилить отток ресурсов из гражданской экономики.
Отдельно вызывает беспокойство намерение менять параметры бюджета — увеличивать заимствования и военные траты — в обход полноценного рассмотрения поправок в парламенте. Это снижает прозрачность бюджетного процесса и затрудняет долгосрочное планирование.
